玩行业市场潜力巨大 IP驱动成关键AG真人澳门百家家乐浙商证券：潮

　　售价近 80 万元●•▲，海信 163 英寸 UX Micro LED 无界巨幕电视发布

　　以上四大梯队的形成由潮玩公司竞争力差异导致•▽◆，浙商证券总结-▼▪，全球潮玩公司竞争力由IP●□▼=•、品类…▪○■、运营三部分构成AG真人澳门百家家乐■-••▷，IP和品类决定公司天花板AG真人澳门百家家乐●★…，运营决定公司下限…▽△☆。认为泡泡玛特具有进入第三梯队的能力-○☆▷。

　　浙商证券把潮玩商业模式归结为IP和运营两点=▷○△，形成天秤两端▲▲□△△，不同品类侧重度不同●•-=。运营能做的差异化空间越小（比如产品工艺和玩法）■▽，对IP依赖度越大■▪◇，典型如徽章/立牌▽◆，此时•◇◆…=，IP自有化独家化才能构造绝对壁垒◇■▪△=▲，如果需要依赖第三方IPAG真人澳门百家家乐△-●，规模或二创运营能力是拿到头部IP资源的关键=■玩行业市场潜力巨大 IP驱动成关。对于天秤另一端更重视运营的品类★▽○，典型如积木和卡牌◆-☆□▷○，由于玩法独特性和强互动性▽□◁，运营壁垒更高■◁◆▼，格局也更容易集中◇★◁■键AG真人澳门百家家乐浙商证券：潮。

　　投资建议认为IP版权方高壁垒☆•、资源稀缺且延展空间广-○▲▪，IP运营方优选具有自有IP/系统性IP运营能力强/占据优势品类的公司…◆○△△▲。

　　中国正处于精神消费时代起点▲○▽★…◆，近年有加速趋势◆□••◁。1）需求端△▲▽-：对照美日创意文化产业起点□-▽◆，中国人均GDP已超1万美元=▽-▼□■；目前中国泛二次元用户达5亿人□☆★…，Z世代成长为消费主力…★▷△，治愈/颜值/IP/社交为潮玩产品核心消费动机●▷★▼▼◆。2）供给端●☆▼▷▼◁：以《黑神话-▷☆▲：悟空》为代表的中国优质游戏/动画/小说频出▲●…，国产IP崛起☆●◇；以泡泡玛特/卡游/布鲁可为代表的优质潮玩产品公司崛起■◆，优质产品供给提升•■▪●◁▼；谷子店开启全国加速开店周期▼□△☆▪○。3）潮玩出海□◆-■▷，是下一阶段核心▷▷▲…。欧美Kidult热潮兴起…★▼○•，东南亚随经济水平提升精神消费需求激发▲◇…，中国潮玩出海具有产品和供应链优势□□▼。

　　山灵带屏耳放 UP6 公布△○：双 ES9069Q DAC 芯片■◁☆☆●、本月下旬开售

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　　复盘全球潮玩公司…●△◁…，浙商证券发现呈四大梯队△▽■○□：1）第一梯队迪士尼◇▲◆•▼◆，构建迪士尼IP宇宙☆◆，布局IP全生态运营•◆-；2）第二梯队为乐高和万代南梦宫△○•☆，乐高占据积木品类优势◆▽●•▽◇，产品运营和制造壁垒深厚○☆◆；万代南梦宫是日本动漫产业共生体□=▪-○，拥有IP全品类运营版图◆-▲；3）第三梯队为孩之宝和美泰▼▽▪■◁◆，均拥有全球顶尖玩具IP▷●△，且具有玩具IP内容化能力▽▷■•▷时间排行榜四款续航最强的蓝牙耳机AG真人 总结●•：以上几款蓝牙耳机是根据不同角度评选的高续航蓝牙耳机-…▷，单次续航就是单次使用的时常○•□，一般不会戴一整天两到三个小时足矣△○○●，市面上的蓝牙 更多 时间排行榜四款续航最强的蓝牙耳机AG真人，，手握多个全球高价值玩具品牌…☆▷☆。4）第四梯队为差异化产品公司=▲，比如宝可梦•◇★◆，FUNKOAG真人澳门百家家乐▪■…●，泡泡玛特等☆☆。

　　浙商证券发布研究报告称△◆▪，中国潮玩行业市场广●○…◆-，景气高●■□□●，外延空间更大=★。中国泛娱乐行业24年预计近2万亿市场●…-▽•，近5年CAGR近14%▪…●◆，其中潮玩近900亿市场▷▷=▲▼•。潮玩运营的天花板是塑造IP•…◆，可通过授权和改编打开更大市场☆▼…，IP授权市场规模超1500亿元△=-，IP改编市场规模近6000亿元•□■…。

　　哪些品类更优△▪▲？1）市场规模○▪•○▷-：积木手办卡牌毛绒-…▼=●，受不同品类目标人群和均价差异影响△◇；2）市场增速●◁…：卡牌手办积木毛绒◇◆◇，与不同品类在中国发展的成熟度有关■•…；3）竞争格局…★◇◁★：积木卡牌手办毛绒徽章立牌…▲△•●，由商业模式和壁垒差异决定•-。

　　沃尔玛◇▼-▽○、Costco等入驻马斯克□■◇•☆■：特斯拉首个制造电动重型商用卡车Semi工厂即将竣工▲★，将生产上百万辆Semi卡车▪-●◇◁○！